本周观点

动力煤:日耗提升被库存平滑,需求仍难有明显起色,煤价下行压力仍在加大。受降温影响,本周五六大电厂日耗72.7万吨,环比上升5万吨,库存1318.9万吨,环比下降45.3万吨。日耗回升被电厂库存平滑,吞吐量上并无改善,北方四港日均吞吐量99.3万吨,环比下降6.3万吨,而港口调入量有所回升,本周四港日均调入量102.4万吨,环比增加4.2万吨,供需宽松下港口库存环比上升58万吨再上1800万吨以上,秦港煤价年初至今下跌5-15元/吨。春节前电厂库存以本周速度下降稍显过快,预计电厂短期将加大采购回补库存,但空间和持续性皆无太大意义,预计日耗短期高位震荡后缓慢下滑,库存节前也将延续稳中带去的节奏,沿海需求仍显疲弱,煤质管理办法实施对进口煤影响幅度暂未可知,北方港口库存高位震荡增加坑口压力,下半年煤价上涨告一段落,港口和部分坑口已经走弱,随着气温逐渐见底回升,煤价下行压力不断加大。

炼焦煤:钢厂开工下滑,下游供需疲弱逐步向上游传导,焦煤短期尚受下游高开工支撑,但转弱料将不远。本周社会钢材库存环比下滑0.35%,综合疲弱的钢价来看(Myspic指数环比下跌1.74%),钢贸商当前补库意愿较弱,叠加开工淡季,终端需求环比延续疲弱态势。近期矿价低位企稳使得钢厂盈利难以再持续受益于成本端改善,本周163家钢厂盈利面环比持平,钢厂开工率环比下滑0.14个百分点至91.02%,但当前开工水平下供需仍显宽松。本周天津港冶金焦下跌5元,结合钢厂焦炭库存下滑来看,下游供需恶化逐步向上游焦炭传导。本周样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下滑2.84%,其中钢厂焦煤库存下滑5.16%,钢厂焦煤库存去化力度较大。当前焦煤价格企稳一定程度上源于独立焦化厂开工高位企稳的支撑,但随着下游供需恶化进一步向上游传导,开工下滑叠加去库将使焦煤面临较大下行压力,本周山西部分产地煤价下跌5元,行情转弱料将不远。

投资建议

煤价走弱风险加大,建议回避板块,关注个股。本周煤炭行业指数上涨5.02%,跑赢万得全A指数4.00个百分点。当前基本面供需逐渐宽松,基本面走弱将对股价造成较大冲击,相对收益恐难维持,建议回避行业,关注个股,一是打破刚兑、无风险利率下行有望重估的高股息率标的中国神华,二是国改或转型概念标的国投新集、盘江股份、兖州煤业、阳泉煤业、安源煤业,三是受益出口关税下调的昊华能源.